自2月以來，有著大宗商品領頭羊之稱的銅啟動了一輪漲價“風暴”，并且愈演愈烈，一度突破70000元/噸的大關，創下近十年新高！

3月11日，滬銅主力合約再度大漲2.54%，收盤報67360元/噸。同時，銅價的大漲也帶動了銅企的股價不斷走高。其中，江西銅業漲停，云南銅業大漲8.18%。

值得注意的是，隨著國際銅價的持續上漲，最近的家電市場調價聲一片。自去年12月以來，包括奧克斯、志高、美的集團等頭部品牌在內的家電紛紛發出漲價通知。其中，美的集團通知自3月1日起，美的冰箱產品價格上調10%到15%。

某大型家電企業采購總經理表示，“銅價上漲使得成本壓力前所未有，家電價格目前已經開始調整，但幅度沒有原材料上漲大。如果銅未來還在高位，還會調價。”

對于銅價的未來走勢，有機構指出，一季度或者二季度早期會迎來全年高點，然后高位震蕩一段時間，下半年或有較明顯的回落空間。中長期看，銅價的重心將拾級而上。

銅價創近十年新高，價格一度突破7萬元大關

銅是現代工業的重要原材料之一，一直被譽為“銅博士”，主要用于電力、家電、建筑、新能源車等行業，與我們的生活息息相關。但這一原材料卻從2月份開始，啟動了一輪漲價風暴。

2月4日，銅價自57000元/噸的位置開始連續大漲，2月10日突破60000元大關；春節后銅價的上漲更是愈演愈烈，2月24日銅價就突破70000元大關，滬銅主力合約最高觸及70800元，創下近十年新高，標志著這一輪漲價走向高潮。此后，銅價有所調整，但依舊處于65000元上方。3月11日，滬銅主力合約再度大漲2.54%，收盤報67360元/噸。

銅價的大漲，也帶動了銅企的股價不斷走高。3月11日，A股周期板塊再度爆發，有色金屬板塊大漲5.76%，其中江西銅業漲停，云南銅業大漲8.18%，銅陵有色大漲7.64%。

平安期貨研究所所長王思然表示，節后銅價大漲更多是流動性而非基本面原因。基本面尚可，銅精礦比較緊張，銅精礦加工費降至多年低位，全球顯性庫存水平也處于歷史偏低水平，但并不支持銅價連續的大幅上漲。實際上歷史上同樣的基本面背景，而不同的宏觀背景下銅價表現相對溫和很多。

王思然認為，銅價上漲主要有兩個重要誘因。一個是來自中長期的需求改善預期，另外一個是流動性充裕下抗通脹的預期。首先，碳中和背景下市場對中長期銅消費增長給予了樂觀的預期，但實際上目前相關領域用銅占比較低。

比如目前光伏、風電、新能源汽車、充電樁等領域總銅消費量也僅僅100萬噸左右，占全球用銅（電解銅加廢銅）3%多，占比極小。因此即使新能源領域未來增速很快，也不足以導致銅消費總體的快速增長。未來幾年內，以新能源發電和汽車的銅消費來看，我們預計拉動全球銅消費1-2個百分點。

同時，銅的需求極其分散，中國傳統行業用銅需求逐步觸頂，疊加中國廢銅迎來回收高峰期帶來年均近1%的增量，總體精銅需求存在不確定性。

其次，銅價主要反應的是遠期銅精礦市場的平衡。當前銅價如果持續，則全球銅礦山利潤極高，礦山資本開支必然會大幅增加，遠期銅精礦產量會大幅上調，對應于當前的需求前景會明顯過剩。

“在碳中和和碳達峰的目標下，全球對非化學能源的使用無疑會在很多場景下發生。以應用領域來看，新能源汽車只是很小一個領域，其他眾多使用煤炭等原料的領域，以及節能環保的場景下銅等有色金屬的使用強度有望獲得長期的提振。但這會是一個非常長周期的漸變過程，與當前銅價的飆漲聯系甚微。”王思然說。

下游成本壓力前所未有，家電市場調價聲一片

值得注意的是，隨著國際銅價的持續上漲，最近的家電市場調價聲一片。

自去年12月以來，包括奧克斯、志高、美的集團等頭部品牌在內的家電紛紛發出漲價通知。其中，美的集團通知自3月1日起，美的冰箱產品價格上調10%到15%。相關數據監測，線下冰箱、洗衣機、空調市場均價同比漲幅均超過10%。

另一大家電巨頭格力電器的董事長董明珠則在近日接受采訪時表示，在這個時間段格力堅持不漲價，還是按照原來的價格再推，但后續銅價如果再漲下去會視情況而定，但是不要把漲價馬上轉移到消費者身上。

某大型家電企業采購總經理表示，“銅價上漲使得成本壓力前所未有，家電價格目前已經開始調整，但幅度沒有原材料上漲大。如果銅未來還在高位，還會調價。”

在王思然看來，銅價快速上漲對電線電纜，家電，電機等銅原料占成本較大的行業產生了較大的影響。一方面價格風險管理難度增加，現金流緊張，會發生企業挑訂單，減少訂單的情況；另一方面更重要的是部分產品漲價壓力無法進一步傳導，企業利潤受到嚴重侵蝕。

“近期以及連續發生家電等產品調價的事件，如果銅價繼續維持高位，預計會有更多企業會調價。但從宏觀的角度看，中國全年消耗銅的總價值在1萬億左右，跟全社會工業企業100余萬億的總收入相比還是極低的。銅價上漲對部分高耗銅的下游行業會有較大影響，但對總體通脹影響較小。”王思然說。

中金固收研究也在研報中表示，上游工業品漲價壓制中下游企業盈利。隨著銅價的持續上漲，上下游價格似乎形成了共振，但家電的抬價幅度還是趕不上原材料的成本，以空調為例，2月15日以來的一周，同比上漲35%；而銅價則同比上漲57%。因此上游的價格上漲更加猛烈，反噬了企業的利潤率，如果最終空調滯銷、銷量下滑，空調行業利潤就會見頂。

對此，上述采購總經理表示，“產品利潤確實會下降一些，通過調整產品結構、應用一些新材料可改善一些。”

王思然指出，短期內，中美貨幣政策及流動性、資金行為和市場情緒，以及進入旺季后的消費表現將是決定銅價的關鍵。我們傾向于認為一季度或者二季度早期會迎來全年高點，然后高位震蕩一段時間，下半年有較明顯的回落空間。中長期看，非化學能源的全面替代可能會導致銅價跟隨經濟周期變化而波動，同時重心拾級而上。

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